위챗 없는 일상은 없다, 텐센트의 다음 승부수는?

중국 시총 1위 기업이자, 글로벌에서 가장 강력한 디지털 생태계를 구축한 기업으로 손꼽히는 텐센트. ‘위챗’이라는 슈퍼앱을 중심으로 게임, 핀테크, 클라우드, AI, 전략 투자까지 다방면으로 사업을 확장하며 ‘플랫폼 제국’이라는 별칭을 얻었는데요. 중국에선 위챗 없이 생활이 불가능하다는 이야기까지 나오죠. 작년부턴 실적 반등과 함께 주가가 급등하며 테리픽 10의 중심에 섰고, 자사주 매입과 배당 확대 등 주주환원 정책도 강화하고 있습니다.

하지만, 지정학적 불확실성과 중국 정부의 빅테크 규제, 높은 실적 변동성 등 구조적 리스크 등 텐센트에도 무시할 수 없는 과제는 남아 있습니다. 오늘 <기업 한입>에서는 플랫폼 제국 텐센트의 성장 공식과 실적 반등의 배경, 구조적 리스크까지 함께 들여다보겠습니다.

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위챗으로 탄생한 플랫폼 제국, 텐센트

📱 앱 하나로 세상을 묶다, 텐센트의 플랫폼 저력

중국에서 ‘위챗(WeChat)’이 없는 일상은 상상하기 어렵습니다. 위챗은 단순한 메신저를 넘어 결제, 검색, 쇼핑, 업무까지 아우르는 슈퍼앱으로, 대화를 나누고, 식사비를 계산하는 것부터 택시를 부르고, 뉴스를 읽고, 회사 업무를 수행하는 데까지 모두 활용되기 때문인데요. 현재 13억 명 이상이 사용하는 이 플랫폼은 텐센트의 경쟁력을 상징합니다.

위챗을 운영하는 텐센트는 강력한 플랫폼을 바탕으로 게임, 소셜 네트워크, 핀테크, 클라우드 등 여러 분야에 걸쳐 사업을 확장했고, 지난 10년간 23개 분야, 1,175개 기업에 투자하며 자체 생태계를 완성해 왔습니다. 대표 서비스로는 QQ, 텐센트 클라우드, 간편결제 서비스 텐페이(위챗페이)가 있고, 게임 부문에서는 리그 오브 레전드, 왕자영요, PUBG 모바일 등 글로벌 흥행작을 다수 보유했습니다.

🐧 중국형 메신저로 대결하다, QQ의 탄생

텐센트의 첫 성공작은 바로 PC 메신저 ‘QQ’입니다. 1999년 출시 당시 이름은 ‘OICQ’로 이스라엘의 인기 메신저 ICQ(I Seek You)를 모방해 만든 서비스였죠. 하지만 단순한 복사본에 그치지 않았습니다. 채팅 기록과 친구 목록을 중앙 서버에 저장하여 쉽게 불러올 수 있도록 했고, PC방과 공공장소에서 접속하는 중국 사용자들에게 큰 호응을 얻었습니다.

출시 9개월 만에 100만 명, 2년 만에 4,000만 명을 돌파한 QQ는 결국 마이크로소프트의 MSN을 제치고 중국 메신저 시장 1위에 올랐고, 전 세계에서 세 번째로 많이 사용되는 메신저로 성장했습니다. 이후 2000년 상표권 문제로 ‘QQ’로 이름을 바꾸고, 펭귄 캐릭터를 내세워 브랜드 인지도를 크게 높였죠.

 

🚀 텐센트 성장 공식: 빠르게 베끼고, 제대로 키운다

텐센트는 '퍼스트 무버'보다는 '패스트 팔로워' 전략으로 성장해 왔습니다. 창업자 마화텅은 남이 먼저 만든 것을 빠르게 도입해 중국 시장에 맞게 현지화하고, 자사 플랫폼을 활용해 키워내는 데 집중했죠.

대표 사례가 한국 게임 ‘던전앤파이터(네오플)’와 ‘크로스파이어(스마일게이트)’입니다. 텐센트는 두 게임을 한국 게임사로부터 퍼블리싱해 중국 유저 취향에 맞게 현지화하고, QQ 플랫폼과 마케팅 채널을 총동원해 흥행시켰습니다. 2008년 두 게임이 중국 시장에서 대성공을 거두며, 텐센트는 게임 시장 점유율 1위에 오르게 됩니다.

이후 텐센트는 게임사 지분 확보에 속도를 내는데요. 2006~2015년 사이에만 34개 게임사에 투자했고, 총투자금은 약 2조 9천억 원에 달합니다. 그중에는 ‘리그 오브 레전드’ 개발사 라이엇게임즈도 있었는데, 게임이 대중에 공개되기 전인 2008년부터 선제적으로 투자했고, 2015년에는 지분 100%를 인수하며 완전히 품었습니다. 텐센트의 게임 부문은 전체 매출의 약 30%를 차지하며, 핵심 수입원으로 자리잡았죠.

 

📊 실적이 증명한 반등의 힘

게임 산업이 살아나면서 작년 텐센트의 실적도 빠르게 회복됐습니다. 2024년 4분기, 텐센트는 시장 기대를 웃도는 실적을 발표했는데요. 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 1,724억 4천만 위안, 순이익은 513억 2천만 위안으로 무려 90%나 급증했습니다.

성장의 중심엔 여전히 게임부문이 자리 잡고 있습니다. 작년 4분기 중국 내 게임 매출은 전년 대비 23% 증가한 332억 위안, 해외 게임 매출도 15% 증가한 160억 위안을 기록했습니다. ‘왕자영요’와 ‘화평정영’ 같은 흥행작의 지속적 인기와 함께, 해외 시장에서 ‘PUBG 모바일’이 성장세를 이끈 결과죠.

광고 부문도 소비 심리 회복과 맞물려 안정적인 성장세를 보이며 실적 개선을 뒷받침했습니다. 구조조정 이후 탄탄해진 사업 기반이 실적으로 이어지며, 텐센트는 회복의 확실한 시그널을 시장에 보냈습니다.

 

텐센트의 성장 비결은?

📲 앱 없는 앱, 미니프로그램
위챗은 미니프로그램을 통해 생태계 확장 노력에 한창입니다. 텐센트 플랫폼 확장의 핵심 엔진으로 꼽히는 미니프로그램은 설치 없이 바로 실행할 수 있는 앱을 뜻하는데요. 음식 주문부터 쇼핑, 공공 서비스, 커뮤니티 활동까지 일상을 포괄하며 ‘앱 안의 앱’이라 불립니다. 2022년 기준 미니프로그램의 월간활성이용자(MAU)는 9억 2,100만 명으로, 전체 위챗 이용자의 약 89%에 달합니다. 이는 알리페이·더우인·바이두의 전체 MAU를 합친 것보다 많은 수준이죠.

대표 사례는 ‘Cumen(粗门)’이라는 소셜 커뮤니티 미니프로그램입니다. 단순한 외출 플랫폼을 넘어, 사용자들이 스포츠·게임·교육·모임·KTV 등 오프라인 활동을 함께할 사람을 찾고 커뮤니티를 쉽게 형성할 수 있도록 돕는 서비스죠. 이처럼 위챗은 ‘소셜 연결’과 ‘생활 밀착’의 경계를 허뭅니다.

작년 3분기 기준 미니프로그램 기반 총거래액(GMV)은 2조 위안을 돌파하며 전년 대비 10% 후반대 성장률을 기록했습니다. 동영상 계정 기반 광고 매출 역시 전년 대비 60% 이상 증가했죠. 특히 주목할 점은 위챗이 형성한 폐쇄 루프 구조입니다. 사용자는 위챗 내 콘텐츠를 통해 광고를 시청하고, 관련 상품이나 서비스는 미니프로그램으로 연결됩니다. 이후 위챗페이로 즉시 결제하고, 이 과정에서 발생한 거래 데이터는 다시 광고 타겟팅에 활용되죠. 광고 → 유입 → 결제 → 데이터 분석 → 다시 정교한 광고로 이어지는 이 순환 구조는 사용자의 이탈 없이 플랫폼 안에서 모든 활동을 소비하게 만드는 구조적 강점으로 작용합니다.

 

🧠 AI로 확장하는 텐센트의 미래

텐센트는 AI 분야에서도 자체 기술력을 기반으로 독자 노선을 걷습니다. 대표 성과는 대형 언어모델 ‘훈위안 터보 S’입니다. 응답 지연을 44% 줄여 1초 내 응답이 가능하며, GPT-4, 클로드, 딥시크와의 벤치마크에서 수학·추론 성능에서도 경쟁력을 입증했습니다.

물론, AI 업계에 충격을 안겨준 딥시크 모델을 적용하는 등 외부와의 협업도 주저하지 않습니다. 현재 위챗에는 자체 모델 훈위안과 딥시크 R1 모델을 활용하는 AI 챗봇 ‘위안바오’가 탑재돼 있는데요. 검색 기능에도 AI 기능이 적용됐죠. 이를 통해 상업용 검색어가 증가하고 클릭률이 개선돼 검색 수익이 2배 이상 증가했습니다. AI가 실제 서비스 성과에 기여하며 텐센트의 미래를 책임집니다.

 

💼 투자 명가의 면모

​텐센트는 전략적 투자에서도 강점을 드러냅니다. 2023년 기준 투자 자산 규모는 약 700조 원으로, 메이퇀, 징둥, 핀둬둬 등 유니콘 기업을 조기 발굴해 포트폴리오를 구축했습니다. 상장 이후 일부 지분은 매각해 실현 수익으로 연결했고, 이는 자본 안정성 확대와 현금 흐름 개선에도 기여했죠.

최근에는 글로벌 게임사 유비소프트의 핵심 IP를 전담하는 자회사 지분 25%를 인수하며 글로벌 투자에도 속도를 냅니다. ‘플랫폼 운영+전략 투자’라는 이중 엔진이 텐센트를 단순한 IT 기업이 아닌 디지털 생태계의 지배자로 만들고 있습니다.

 

📈 테리픽 10과 함께 간다

올해 들어 텐센트 주가는 30% 넘게 오르며 '테리픽 10(Terrific 10)'의 대표 종목으로 부상했습니다. 중국 소비 회복, 광고 시장 반등, 실적 개선이 맞물리며 그간의 구조적 저평가가 빠르게 해소되죠. 주주환원 정책도 강화됩니다. 텐센트는 2024년부터 일평균 7억 홍콩달러(약 1,300억 원) 규모의 자사주를 매입하고 있으며, 2025년에도 연간 800억 홍콩달러 이상 매입을 예고했습니다. 현금 배당금도 전년 대비 32% 늘어난 410억 홍콩달러로, 2025년 총 주주환원 규모는 최소 1,210억 홍콩달러에 이를 전망입니다.

이는 시가총액에도 영향을 줍니다. 2025년 3월 20일 기준, TSMC의 시총은 9,012억 달러, 텐센트는 6,342억 달러로, 양사 간 시총 격차는 2023년 말 이후 최저 수준까지 좁혀졌습니다. 블룸버그는 “텐센트가 아시아 시총 1위 기업 TSMC를 위협한다”라고 평가했습니다.

 

떨고 있는 텐센트

🌐 미·중 갈등과 해외 확장의 한계

다만, 텐센트의 미래는 순탄치만은 않을 전망입니다. 텐센트는 글로벌 기업이지만, 국가 간 정치 리스크에 가장 민감한 중국 플랫폼 기업 중 하나기 때문인데요. 지난 1월, 미국 국방부가 텐센트를 ‘중국 군사기업’ 리스트에 포함할 가능성을 언급하며, 지정학적 불확실성이 재차 부각됐습니다.

이 명단에 오를 경우 2025년 6월부터 미국 국방부와의 거래가 전면 금지되고, 2027년부터는 텐센트가 연관된 제품·서비스의 조달도 제한됩니다. 이에 따라 글로벌 기업과의 협업·M&A·투자 전략에 심각한 제약이 생길 수 있죠. 홍콩 증시에 이 소식이 전해진 1월 7일 텐센트 주가는 7.28% 급락했습니다.

텐센트는 과거 인도·미국 등에서 앱 차단과 서비스 제한을 경험한 바 있으며, 미·중 기술 갈등이 장기화할 경우 AI·클라우드·게임 등 해외 확장 전략도 타격을 받을 가능성이 큽니다. 한국 게임사 등 파트너사들 역시 대체 파트너 발굴 필요성을 제기하며 텐센트와의 협업 지속성에 의문을 던지죠.

 

🏛️ 중국 정부의 플랫폼 규제 장기화

중국 정부의 규제도 텐센트의 발목을 잡는 요인 중 하나입니다. 2020년 이후 강화된 반독점 규제는 앱 등록 승인제, 게임 판호 발급 지연, 청소년 셧다운제 등으로 이어졌죠. 2021년에는 위챗 업데이트와 신규 앱 출시가 정부 사전승인을 받아야 하는 상황이었고, 일부 국영기업에는 위챗 사용 자제령이 내려지기도 했습니다.

게임 규제도 직접적입니다. 청소년 대상 게임 접속 시간이 하루 1시간으로 제한됐고, 정부의 ‘정신적 아편’ 발언 이후, 얼굴 인식 로그인까지 도입되며 게임 운영에 부담이 커졌습니다. 또한 게임 출시를 위한 판호 발급 중단으로 텐센트는 ‘QQ탕’을 포함한 수십 개 게임을 정리해야 했고, 신작 출시는 지연됐습니다. 이처럼 불확실한 규제 환경은 여전히 실적 변동성과 기업가치에 상시적인 리스크로 작용하죠.

 

📉 e스포츠 글로벌 흥행의 벽

또한 텐센트의 e스포츠 사업 부문은 구조적인 성장한계 및 수익성 문제에 직면해 있습니다. 중국 e스포츠 시장은 2021년을 정점으로 하락세에 접어들며, 2024년 시장 규모는 전년 대비 1% 줄어든 275억 7,000만 위안(약 5조 4,500억 원)으로 추산됩니다. 텐센트가 지분을 보유한 게임 스트리밍 플랫폼 후야·도우위의 매출은 2024년 1~9월 기준 약 30% 감소했으며, 텐센트의 연례보고서에서 e스포츠 관련 언급은 단 한 차례에 그칠 정도로 비중도 미미한 수준입니다.

해외 확장도 쉽지 않습니다. 대표 게임 ‘왕자영요’는 글로벌 버전을 통해 동남아·미국 시장에서 성과를 내고 있으나, 문화적 장벽과 현지화 한계로 글로벌 흥행이 제한적이라는 분석이 나옵니다. 텐센트는 동남아 시장에서 바이트댄스 산하 문톤(Moonton)의 ‘모바일 레전드’와 정면 대결 중이며, 미국·유럽에서는 라이엇게임즈 기반 ‘발로란트’에 의존하는 양상입니다.

e스포츠는 높은 열기와 잠재력을 보유하지만, 아직 안정적인 수익화 구조를 확립하지 못했다는 점에서 텐센트의 새로운 성장동력으로 자리매김하기엔 시간이 필요해 보입니다. 여기에 광고·핀테크·클라우드 등 다른 주요 사업부문 역시 경기 민감도가 높은 구조라는 점에서, 텐센트의 실적은 외부 변수에 따른 높은 변동성을 안고 있는 셈입니다.

플랫폼 장악력과 생태계 경쟁력에도 불구하고, 텐센트는 '정책·지정학·성장 둔화'라는 3중 리스크 위에 서 있습니다. 향후 불확실성 속에서 텐센트가 어떤 전략으로 대응할지가 관건입니다.

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지금까지 텐센트의 플랫폼 확장 전략과 실적 반등, 그리고 자사주 매입을 통한 주주환원 행보를 짚어봤습니다. 텐센트는 분명 위챗 기반의 슈퍼앱 생태계와 글로벌 게임 IP, 전략 투자를 통해 글로벌 플랫폼 강자로 자리매김했지만, 동시에 중국 내외 규제 리스크, 성장 둔화, 투자자산 가치 하락 등 다양한 불확실성 위에 서 있습니다. 플랫폼 확장의 힘을 증명한 텐센트, 여러 불확실성을 어떻게 관리하는가에 따라 향후 성과가 좌우될 것으로 보입니다.

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